新華財經(jīng)北京11月3日電（王菁）上周（10月27日至10月31日）債券市場在央行宣布將恢復(fù)公開市場國債買賣操作的利好刺激下，迎來全面回暖。央行行長潘功勝在“2025金融街論壇年會”上的表態(tài)點(diǎn)燃市場做多熱情，各期限收益率普遍下行，長端和超長端品種表現(xiàn)尤為突出。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在利好情緒快速釋放后，市場應(yīng)理性看待利率的下行空間。特別就長債而言，10年期國債收益率快速下臺階至1.8%附近，短期料圍繞該點(diǎn)位窄幅震蕩。3到5年期品種當(dāng)前具備較好價值，超長端的30年期因曲線陡峭也具配置價值。

行情回顧

10月31日，中債國債到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期較10月24日分別變動-1.5BP、-2.1BP、-2.8BP、-3.2BP、0.25BP、-4BP、-1.6BP、-4.25BP。

具體來看，周一，央行行長潘功勝在金融街論壇年會上宣布將恢復(fù)公開市場國債買賣操作，債市做多熱情被點(diǎn)燃，尾盤收益率全面下行。10年期國債活躍券250016收益率當(dāng)日下行3.5BP至1.81%。周二，買盤力量延續(xù)，基金、券商積極掃貨，250016收益率再下行1.2BP至1.798%。周三，市場出現(xiàn)獲利了結(jié)，賣盤增加，250016收益率反彈上行1.5BP至1.813%。周四，銀行開始接券，市場震蕩企穩(wěn)，250016收益率微幅下行0.3BP至1.81%。周五，市場情緒趨于平穩(wěn)，250016收益率收盤于1.81%。

國債期貨上周全線收漲，周線收陽。30年期主力合約當(dāng)周累計上漲1.43%報116.68，10年期主力合約漲0.62%報108.68，5年期主力合約跌0.43%報106.065，2年期主力合約跌0.21%報102.544。

信用債市場震蕩偏強(qiáng)，信用利差小幅收窄。中高等級信用債表現(xiàn)優(yōu)于低等級品種，市場風(fēng)險偏好有所回升，但對信用風(fēng)險的警惕性仍然存在。信用債一級市場發(fā)行平穩(wěn)，配置需求穩(wěn)步釋放。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周五收盤上漲0.11%，報484.98點(diǎn)，全周上漲0.79%。個券表現(xiàn)分化明顯，泰坦轉(zhuǎn)債、微芯轉(zhuǎn)債、華亞轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別上漲14.06%、8.27%、7.85%；華銳轉(zhuǎn)債、彤程轉(zhuǎn)債、睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別下跌3.40%、2.00%、1.76%。

一級市場

上周利率債合計發(fā)行93只、3046.82億元，其中，政策性銀行債發(fā)行5只、340億元，地方債發(fā)行88只、2706.82億元，無國債發(fā)行。

離岸債券市場顯著活躍，共發(fā)行21筆中資離岸債券，包括3筆人民幣債券（72.5億元）、16筆美元債券（47.05億美元）、1筆港幣債券（1億港幣）、1筆歐元債券（0.25億歐元）。美團(tuán)發(fā)行50億元人民幣債券，為本周最大規(guī)模人民幣債券發(fā)行。

海外債市

美國國債收益率集體上漲。2年期美債收益率漲1.63BP報3.608%，10年期美債收益率漲2.32BPs報4.097%，30年期美債收益率漲3.45BPs報4.655%。美聯(lián)儲10月29日宣布降息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.75%-4.00%，這是自2024年9月以來的第五次降息。

歐洲央行維持三大利率不變，將存款機(jī)制利率維持在2%不變，主要再融資利率維持在2.15%，邊際貸款利率維持在2.40%。這是該行連續(xù)第三次按兵不動。

歐元區(qū)市場方面，10年期德債收益率漲2.2BPs報2.642%，10年期法債收益率漲1.7BP報3.416%，10年期英債收益率漲3.1BPs報4.422%，10年期日債收益率走高0.9BP至1.654%。

中資美元債收益率多數(shù)下跌，Markit iBoxx中資美元債綜合指數(shù)下跌0.11%，報251.13；投資級美元債指數(shù)下跌0.12%，報243.57；高收益美元債指數(shù)上行0.05%，報246.01。

公開市場

央行上周通過逆回購和MLF組合操作實(shí)現(xiàn)大規(guī)模流動性凈投放。10月31日，央行開展3551億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。全周累計開展逆回購20680億元，到期8672億元，凈投放12008億元。

10月27日，央行開展9000億元MLF操作，對沖到期7000億元后實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元。本周央行通過逆回購和MLF累計實(shí)現(xiàn)凈投放14008億元。

資金利率整體下行，10月31日隔夜Shibor報1.321%，7天期Shibor報1.439%，較前一個周五分別下降12.1BPs和10.3BPs。

要聞回顧

? 中國人民銀行行長潘功勝10月27日在“2025金融街論壇年會”上表示，目前債市整體運(yùn)行良好，人民銀行將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。

? 英國巴克萊銀行宣布計劃11月5日在中國銀行間債券市場首次發(fā)行“熊貓債”，預(yù)計募集資金總額不超過40億元人民幣。

? 美聯(lián)儲10月29日宣布降息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.75%-4.00%。這是美聯(lián)儲自2024年9月以來的第五次降息。

? 歐洲央行10月30日宣布維持三大利率不變，這是該行連續(xù)第三次按兵不動。

? 近期地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排了5000億元，用于補(bǔ)充地方政府綜合財力和擴(kuò)大有效投資，意味著年底前會增發(fā)5000億元地方債。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

中郵證券：央行此次重啟國債購買在時點(diǎn)上具有內(nèi)在必然性。由于去年8月至12月的操作以買入短期國債為主，這些債券將集中于今年年底至明年年初到期。為應(yīng)對到期續(xù)作需求，央行大概率需在歲末年初重啟操作。

華西證券：在央行重啟買債之前，債市可能很難進(jìn)入穩(wěn)定的下行趨勢，依然處于震蕩區(qū)間，10年期國債活躍券料繼續(xù)在1.8%至1.9%之間震蕩，可以考慮逆向利率波段操作。

興業(yè)證券：當(dāng)前的債券收益率曲線可能已經(jīng)基本調(diào)整到央行合意的水平，曲線隱含的利率風(fēng)險不高，且存在引導(dǎo)曲線進(jìn)一步變陡的空間。

天風(fēng)證券：恢復(fù)購債或不等同于降準(zhǔn)降息的＂前奏＂。降準(zhǔn)、降息、國債買賣三項(xiàng)工具在操作的觸發(fā)條件上并不完全一致，國債買賣更側(cè)重于基礎(chǔ)貨幣投放功能，錨定流動性缺口。

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編輯：王柘

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